通过资本市场所确立的公

作者:admin 来源:未知 发布时间:2018-03-30 10:42
文章描述:米勒认为,通过资本市场所确立的公司资本资产结构与分配政策之间的关系,同公司资产的市场价值与资本成本之间的关系,是一个事物的两个方面。因而,在完全竞争(撇开税收影响

米勒认为,通过资本市场所确立的公司资本资产结构与分配政策之间的关系,同公司资产的市场价值与资本成本之间的关系,是一个事物的两个方面。因而,在完全竞争(撇开税收影响)条件之下,公司的资本成本及市场价值与公司的债务—资产率及分配率是互为独立的。也就是说,一定量的投资,无论是选择证券融资还是借款,对企业资产的市场价值并无影响;企业的分配政策对企业股票的价值也不起作用。

米勒进一步提出,对资不抵债公司的税收优惠,虽然会影响一个给定的经济部门的总债务率,但对个别企业的债务—资产率却无关痛痒。这无疑在“双M理论”的基础上又向前迈进了一大步。米勒在将理论应用于金融领域的其他一些方面,也颇有建树。这些引人注目的观点以后导致了大量的反对性研究,但是MM定理已经证明比许多人开始想象的更长期适用。现在这个定理仍然是几乎所有公司财务的实验性研究的出发点。

他的著作主要包括:《经济学术语文选》(1963)、《审计、管理策略与会计教育》(合作,1964)、《金融理论》(合作,1972)、《宏观经济学:新古典主义入门》(合作,1974)、《应用价格理论文选》(1980)。论文主要包括:《内在弹性》(1948年3月)、《利息率变动的收入效应》(合作,1951年春)、《铁路货运最优规划模型》(合作,1956年10月)、《资本的成本、公司财务和投资理论》(合作,1958年6月和1959年9月)、《红利政策、增长和股票估价》(合作,1961年10月和1963年1月)、《税收与资本价值:一项修正》(合作,1963年6月)、《对供电业资本价值的若干估算》(合作,1966年6月)、《厂商的一个需求模型》(合作,1966年8月)、

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